界面新聞記者 | 杜萌

　　2025年，上證綜指收于3968.84點(diǎn)，全年上漲18.41%；滬深300上漲17.66%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲49.57%，科創(chuàng)綜指上漲46.3%。公募基金年度成績也隨之確定。

　　2025年是公募基金行業(yè)的大變革之年。證監(jiān)會印發(fā)的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，強(qiáng)調(diào)對公募基金投資業(yè)績進(jìn)行超額收益的考核，并全面實(shí)施三年以上長周期考核。

　　由此，界面新聞記者綜合年度收益率、相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益率、夏普比例等指標(biāo)，對年度紅黑榜優(yōu)化了統(tǒng)計排名。

　　其中，夏普比率是業(yè)內(nèi)通用的基金測評指標(biāo)之一，它代表基金在承擔(dān)風(fēng)險的情況下，獲取超額收益的能力。夏普比例越高，表明基金在承擔(dān)風(fēng)險的同時，所獲得的超額收益越高。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年末，全市場共有8588只主動權(quán)益基金（普通股票、偏股混合、平衡混合、靈活配置），刨除成立不足一年、單只規(guī)模不足5000萬元的基金后，納入統(tǒng)計的主代碼基金共有4894只。

表：2025年公募基金10只紅榜基金明細(xì) 來源：Wind，界面新聞編制

　　其中，永贏科技智選混合基金以233.29%的收益率，獲得2025年主動偏股型基金冠軍，并一舉超過了王亞偉管理的華夏大盤精選基金在2007年226.24%的收益率，創(chuàng)下18年來的新紀(jì)錄。任桀在2024年10月30日才擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理，距今僅有14個月。

　　中航機(jī)遇領(lǐng)航混合基金以168.92%的收益率位居第二，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合基金位居第三。從三只基金的持倉來看，多集中于科技制造板塊，基金經(jīng)理均圍繞著算力進(jìn)行較為集中的高倉位運(yùn)作，這契合市場結(jié)構(gòu)性的行情，從而斬獲了較多的收益。

表：2025年公募基金10只黑榜基金明細(xì) 來源：Wind，界面新聞編制

　　相比紅榜中的新秀基金經(jīng)理，2025年的失意者中不乏老將。潘令梓管理的東方阿爾法招陽2025年凈值增長率為-12.06%，相比業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益率更是為-31.71%，位列黑榜第一位。趙梅玲管理的東吳行業(yè)輪動2025年凈值增長率為-12.43%，超額收益率為-25.83%，位居第二位。

　　此外，王明旭管理的廣發(fā)價值優(yōu)選、劉彥春管理的景順長城新興成長等產(chǎn)品在2025年的收益率均為負(fù)數(shù)。

　　“一年三倍者如過江之鯽，三年一倍者寥寥無幾”。在公募業(yè)內(nèi)也流傳著“冠軍魔咒”的說法，這是因?yàn)檫@些冠軍基金風(fēng)格犀利，持倉大膽，對某一個景氣度高的成長板塊持倉較為集中，從而業(yè)績可以大幅跑贏全場。

　　但隨著年度奪冠、產(chǎn)品規(guī)?？焖倥蛎洠偌由鲜袌鲂星榈妮唲?，往往會導(dǎo)致基金的投資范圍和持倉風(fēng)格發(fā)生變化。

　　此次，界面新聞統(tǒng)計的年度榜單還新增了三年期紅黑榜，重點(diǎn)評估三年期的凈值增長率、超額收益率、夏普比例等指標(biāo)。在刨除成立不足三年、單只規(guī)模不足5000萬元的基金后，納入統(tǒng)計的主代碼基金有4292只。

表：2023-2025年公募基金三年期10只紅榜基金明細(xì) 來源：Wind，界面新聞編制

　　劉元海管理的東吳新趨勢價值線以274.7%的收益率遙遙領(lǐng)先，超額收益率也達(dá)到了258.87%。從基金持倉來看，得益于規(guī)模較小，該基金近三年持倉從傳統(tǒng)的計算機(jī)、電子板塊轉(zhuǎn)向AI科技領(lǐng)域。他管理的東吳移動互聯(lián)、東吳嘉禾優(yōu)勢兩只基金的近三年收益率分別達(dá)到了262.67%、177.9%。

　　顧鑫峰管理的北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年的近三年收益率為263.61%。值得一提的是，該基金曾是2023年度的業(yè)績冠軍，在奪冠后的2024年及2025年持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，各年度回報率分別達(dá)到28.16%和78.14%。這既得益于北交所市場近兩年的活躍，也有益于產(chǎn)品設(shè)計相關(guān)——兩年封閉期，北交所標(biāo)的市值偏小，封閉期避免了規(guī)模迅速膨脹對投資的影響。

表：2023-2025年公募基金三年期10只黑榜基金明細(xì) 來源：Wind，界面新聞編制

　　在三年的長周期考核中，也有些主動權(quán)益基金的業(yè)績持續(xù)低迷，單位凈值甚至不足0.5元。10只黑榜基金中，周紫光管理的中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)、中信建投低碳成長近三年的收益率分別為-53.03%、-51.28%，超額收益率則達(dá)到了-68.19%、-72.31%。

　　李飛管理的華泰柏瑞遠(yuǎn)見智選近三年的收益率為-48.72%，單位凈值僅剩余0.4元，位居黑榜第四名。

　　“建議投資者冷靜看待年度冠軍基金。這些基金高收益與高風(fēng)險并存，大多采用高持倉集中度策略，捕捉賽道上漲紅利的同時，也可能因行業(yè)集中度過高（在板塊回調(diào)時）面臨顯著的業(yè)績回撤風(fēng)險?！背啃牵ㄖ袊┗鹧芯恐行目偙O(jiān)孫珩對界面新聞記者表示，2025年主動權(quán)益基金的亮眼業(yè)績與結(jié)構(gòu)行情深度綁定，光通信、存儲、創(chuàng)新藥等板塊強(qiáng)勢上漲，為基金業(yè)績飆升提供支撐，但這些板塊近期回調(diào)也讓不少基金業(yè)績出現(xiàn)回撤。

　　中信證券研究報告認(rèn)為，2026年，在市場風(fēng)險偏好提升、成長風(fēng)格走強(qiáng)的背景下，主動權(quán)益基金超額收益持續(xù)回歸，建議中高風(fēng)險偏好的投資者聚焦偏股基金增強(qiáng)策略與質(zhì)量風(fēng)格績優(yōu)管理人，以捕捉產(chǎn)業(yè)升級紅利；中低風(fēng)險偏好的投資者則宜配置股債均衡型“固收+”及絕對收益組合，平衡防御性與收益彈性。

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