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重磅消息“閩南漳州麻將是不是有掛嗎”詳細(xì)透視輔助教程
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東北證券發(fā)布研報(bào)稱,預(yù)計(jì)三花智控(02050) 2025-2027年?duì)I業(yè)收入為322.6/371.3/441.2億元,歸母凈利潤為42.4/51.2/60.3億元,對應(yīng)PE為35/29/25倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
東北證券主要觀點(diǎn)如下:
事件:公司發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。傳統(tǒng)制冷&汽車熱管理協(xié)同發(fā)力,公司25年業(yè)績預(yù)增。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.7~46.5億元,同比+25%~50%;扣非歸母凈利潤36.8~46.1億元,同比+18%~48%。
傳統(tǒng)制冷主業(yè)表現(xiàn)亮眼,25H1同比增長25.5%
一方面,全球各地政府出臺低碳節(jié)能政策、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型,海外市場對制冷空調(diào)控制元器件的需求持續(xù)擴(kuò)大,拉動(dòng)制冷產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長;另一方面,受益于AI算力驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心液冷需求爆發(fā),公司為液冷系統(tǒng)提供閥泵、換熱器等核心零部件。25H1傳統(tǒng)制冷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收103.9億元,同比+25.5%;實(shí)現(xiàn)毛利率28.2%,同比+0.65pct。
汽零業(yè)務(wù)加速回暖,客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
受核心大客戶特斯拉產(chǎn)銷影響,25H1汽零業(yè)務(wù)營收58.7億元,同比僅增長8.8%。受益于特斯拉產(chǎn)銷改善,Q3特斯拉全球交付量49.7萬輛(同比+7.4%),公司汽零業(yè)務(wù)加速回暖。此外,公司對特斯拉的依賴逐步降低,通用汽車等國際巨頭,小米、理想、小鵬等國內(nèi)新勢力主機(jī)廠開始貢獻(xiàn)重要增量,公司還陸續(xù)突破了奔馳、大眾、斯特蘭蒂斯等此前進(jìn)展較緩的歐洲客戶。
人形機(jī)器人戰(zhàn)略地位明確,產(chǎn)能先行靜候花開
公司深度綁定特斯拉,是特斯拉人形機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器的核心供應(yīng)商,提供包括旋轉(zhuǎn)和直線執(zhí)行器在內(nèi)的集成化產(chǎn)品。目前,公司已經(jīng)成立專門的人形機(jī)器人事業(yè)部,并在泰國建立生產(chǎn)基地以支持客戶的量產(chǎn)需求,預(yù)計(jì)26年開始有望為公司貢獻(xiàn)重要收入增量。
風(fēng)險(xiǎn)提示:人形機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期;新能源車銷量不及預(yù)期;業(yè)績預(yù)測和估值不及預(yù)期。
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