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【央視新聞客戶端】
專題:專題:價(jià)值重估 行穩(wěn)致遠(yuǎn)——年終盤點(diǎn)&2026資本市場(chǎng)展望
剛剛過去的2025年可謂是大宗商品“分化博弈年”:有狂飆的金銀,有失意的“大宗商品之王”原油,也有異軍突起的鉑鈀。
今天,這份沉甸甸的2025年期貨品種“成績單”正式解鎖!
我們與您一起復(fù)盤全年各板塊走勢(shì),展望2026年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
貴金屬板塊:全年“大牛市”,2026年仍有上行空間
2025年的貴金屬板塊,用“漲勢(shì)如虹”形容一點(diǎn)都不夸張,還自帶“輪動(dòng)上漲”的強(qiáng)勢(shì)屬性。上半年黃金率先發(fā)力,內(nèi)外盤金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高,帶動(dòng)整個(gè)板塊上漲;下半年白銀接棒補(bǔ)漲,創(chuàng)下歷史新高,投資熱度直接拉滿。
一德期貨貴金屬資深分析師張晨認(rèn)為,貴金屬板塊這波上漲是宏觀、微觀和資金面共同作用的結(jié)果,核心是宏觀面的“秩序重構(gòu)”。
國投期貨分析師胡靜怡把貴金屬板塊全年走勢(shì)總結(jié)為“歷史級(jí)大牛市+高位巨震”,四個(gè)季度各有主線,節(jié)奏清晰。
展望2026年,兩位分析師都持樂觀態(tài)度?!?026年貴金屬板塊整體將繼續(xù)向上拓展空間?!睆埑糠Q。
胡靜怡認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)大概率繼續(xù)降息,實(shí)際利率下行會(huì)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本;再加上“去美元化”趨勢(shì)和全球央行購金潮延續(xù),黃金價(jià)格中樞有望繼續(xù)抬升。白銀更值得期待,兼具貴金屬和工業(yè)金屬屬性,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下,價(jià)格彈性可能比黃金更強(qiáng)。
有色金屬及新能源金屬板塊:分化明顯,2026年銅錫有望成龍頭
有色及新能源金屬板塊在2025年的表現(xiàn)也很亮眼,呈現(xiàn)“工業(yè)金屬分化、新能源金屬品種波動(dòng)加劇”的特點(diǎn)。漲幅排前三的品種是碳酸鋰、多晶硅、國際銅,而氧化鋁、工業(yè)硅等品種跌幅居前。年底備受關(guān)注的鉑、鈀最終漲幅分別為30.2%、16.4%。
方正中期期貨產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人夏聰聰表示,2025年有色金屬的長短期邏輯一直在博弈,新能源金屬則是“前景光明但供需錯(cuò)配”,核心矛盾集中在能源轉(zhuǎn)型、供應(yīng)過剩和政策干預(yù)上。
一德期貨交易咨詢部總經(jīng)理王偉偉也表示,2026年上述板塊結(jié)構(gòu)性分化可能會(huì)更明顯。驅(qū)動(dòng)邏輯從單純的價(jià)格上漲,轉(zhuǎn)向由產(chǎn)業(yè)再平衡、供給約束、“新質(zhì)生產(chǎn)力”需求和全球資產(chǎn)配置共同定義的新格局。
展望2026年,王偉偉和夏聰聰都看好銅、錫領(lǐng)漲;新能源金屬板塊需關(guān)注碳酸鋰儲(chǔ)能需求能否持續(xù)、多晶硅產(chǎn)能去化是否落地。
“操作上,銅鋁可逢低偏多,碳酸鋰可關(guān)注買入套保機(jī)會(huì),硅類適合逢高賣入套保,市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇?!毕穆斅敺Q。
能源化工板塊:供應(yīng)過剩,2026年芳烴鏈有望逆襲
2025年的能源化工板塊有點(diǎn)“憋屈”,受制于供大于求的格局,大部分品種全年承壓運(yùn)行,只有PX、PTA價(jià)格有所上漲。燒堿、純堿等品種全年跌幅超20%,鹽化工板塊更是表現(xiàn)低迷,多個(gè)品種價(jià)格創(chuàng)上市以來新低。
光大期貨能化研究總監(jiān)杜冰沁表示,全年能源價(jià)格中樞下移,化工板塊受需求不足和產(chǎn)能過剩雙重?cái)D壓,國際油價(jià)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)也拖累了下游化工品。
展望2026年,杜冰沁認(rèn)為,原油供應(yīng)過剩壓力仍存,油價(jià)中樞可能繼續(xù)下探。結(jié)構(gòu)性分化會(huì)是板塊主線,基本面較好的芳烴鏈(PX、PTA)值得重點(diǎn)關(guān)注。
農(nóng)產(chǎn)品板塊:整體疲軟,2026年生豬、棉花或領(lǐng)漲
2025年農(nóng)產(chǎn)品板塊的多數(shù)品種表現(xiàn)偏弱。其中,油脂油料、生鮮軟商品略強(qiáng)于養(yǎng)殖品種,其中蘋果、棉花漲幅居前,雞蛋、白糖跌幅靠前。
對(duì)此,新湖期貨分析師陳燕杰表示,2025/2026年度全球油脂油料持續(xù)增產(chǎn),相關(guān)品種表現(xiàn)先強(qiáng)后弱;生豬市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大,豬價(jià)全年下行,2025年四季度在歷史低位徘徊;白糖在全球增產(chǎn)的情況下持續(xù)下行至近五年低位;減產(chǎn)、品質(zhì)下降等因素使蘋果價(jià)格大漲;紅棗價(jià)格大幅波動(dòng);玉米、棉花價(jià)格2025年四季度觸底回升。
2026年農(nóng)產(chǎn)品板塊有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。陳燕杰認(rèn)為,生豬產(chǎn)能持續(xù)去化,下半年豬價(jià)上漲的確定性較高;棉花受益于新疆種植面積縮減和低庫存,也有望成為強(qiáng)勢(shì)品種。
從品種配置上看,夏聰聰建議,關(guān)注蘋果、紅棗、白糖的做空機(jī)會(huì)和棉花、橡膠的做多機(jī)會(huì)。
黑色建材板塊:震蕩磨底,2026年政策預(yù)期成關(guān)鍵
2025年黑色建材板塊整體“躺平”,呈現(xiàn)“弱需求主導(dǎo)、成本支撐有限、震蕩磨底”的特征,全年價(jià)格重心下移,品種表現(xiàn)顯著分化。其中,不銹鋼、線材、鐵礦石漲幅居前,玻璃、硅鐵、焦炭等跌幅靠前。
國海良時(shí)期貨研究員許曉燕表示,黑色板塊整體承壓的核心原因是供需雙弱,只有鐵礦石憑借結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張成為“優(yōu)等生”。硅鐵、焦炭、焦煤、螺紋鋼、熱卷等在需求疲軟與成本坍塌的影響下全年表現(xiàn)疲軟,“反內(nèi)卷”政策成為其估值修復(fù)的主要驅(qū)動(dòng)力。
胡靜怡也補(bǔ)充說,2025年上半年在供強(qiáng)需弱以及全球貿(mào)易摩擦的影響下,黑色板塊整體承壓運(yùn)行;三季度受到“反內(nèi)卷”政策等利多影響,板塊估值系統(tǒng)性修復(fù);四季度“旺季不旺”,期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)分化。
2026年是“十五五”開局之年,宏觀政策預(yù)期有望邊際改善。夏聰聰預(yù)測(cè),黑色板塊可能呈現(xiàn)“煤強(qiáng)礦弱、鋼材成本持穩(wěn)、鋼價(jià)跌幅收窄”的格局,波動(dòng)幅度或有所擴(kuò)大。
許曉燕則提醒,品種表現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化會(huì)更明顯。
股指期貨:2026年慢??善?,這些指數(shù)和板塊值得盯
2025年,股指期貨迎來“小牛市”。一季度受外部沖擊拖累,股指期貨整體承壓;4月份全球貿(mào)易摩擦后大幅回調(diào);三季度市場(chǎng)情緒修復(fù),估值緩慢回升;四季度進(jìn)入震蕩整理階段。
備注:文中圖表數(shù)據(jù)采用內(nèi)盤主力合約價(jià)格,漲跌幅選用2024年12月31日收盤價(jià)與2025年12月31日收盤價(jià)計(jì)算,新品種選用上市基準(zhǔn)價(jià)與2025年12月31日收盤價(jià)計(jì)算。
展望2026年,胡靜怡認(rèn)為,股指期貨“慢牛”行情有望延續(xù)。隨著PPI止跌企穩(wěn)并慢慢回升,商品價(jià)格修復(fù)效應(yīng)會(huì)從上游傳到中下游,企業(yè)盈利也會(huì)改善,權(quán)益市場(chǎng)的上行驅(qū)動(dòng)會(huì)從“估值驅(qū)動(dòng)”切換到“盈利驅(qū)動(dòng)”。
一德期貨股指期貨高級(jí)分析師陳暢也給出了關(guān)鍵提示:從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看,有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策扶持的結(jié)構(gòu)性景氣方向值得重點(diǎn)關(guān)注。
具體來看,2026年有三個(gè)結(jié)構(gòu)性景氣方向:一是兼具產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策扶持的泛AI領(lǐng)域;二是受益于“反內(nèi)卷”政策和PPI回升的部分周期股;三是美國經(jīng)濟(jì)高位震蕩下的外需映射板塊。
“預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板、中證500指數(shù)相對(duì)更強(qiáng)勢(shì);風(fēng)格輪動(dòng)上,周期、消費(fèi)等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注?!标悤痴f。
整體來看,受訪分析師普遍認(rèn)為,2026年我國大宗商品市場(chǎng)將在“流動(dòng)性托底、周期共振企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)深度分化”的格局中運(yùn)行。
