若回望今年4月初的市場態(tài)勢，加拿大股票市場最終交出本世紀第二佳年度成績單，這一結(jié)果著實出人意料。

　　彼時，唐納德·特朗普剛剛出臺自大蕭條時期以來最嚴苛的關(guān)稅政策，此舉嚴重阻礙貿(mào)易流通，還撕毀了此前他主導(dǎo)協(xié)商達成的貿(mào)易協(xié)定。這位美國總統(tǒng)甚至公開揚言要吞并加拿大，這一言論給加美這兩個長期盟友間的關(guān)系蒙上難以想象的緊張陰影。與此同時，加拿大國內(nèi)的政治動蕩也加劇了市場不安情緒。

　　隨后，特朗普暫緩?fù)菩衅渥罹邞土P性的關(guān)稅政策。技術(shù)官僚出身的馬克·卡尼接任加拿大總理，此舉緩解了金融市場的恐慌情緒，也緩和了與特朗普政府之間的緊張關(guān)系。而事實證明，以礦業(yè)企業(yè)及國際知名金融機構(gòu)為支柱的加拿大股票市場，恰好能在特朗普構(gòu)建的“新世界秩序”所引發(fā)的混亂格局中占據(jù)有利位置。

　　標(biāo)普/多倫多證交所綜合指數(shù)自4月8日的低點反彈，漲幅超40%，全年最終收漲28%。這是該指數(shù)自2009年以來的最佳年度表現(xiàn)，彼時受金融危機后市場反彈的推動，該指數(shù)曾錄得31%的漲幅。在年度最后七個月的持續(xù)攀升過程中，該指數(shù)累計創(chuàng)下63次收盤歷史新高，刷新紀錄數(shù)量之最。

　　礦業(yè)與銀行股是此次上漲的核心動力，受黃金、白銀、銅、鈀金等貴金屬價格上漲的提振，原材料分類指數(shù)漲幅近乎翻倍，金融板塊漲幅也超30%。Shopify公司、天弘電子公司等科技龍頭股同樣為指數(shù)上漲貢獻了力量。

　　“單看這些數(shù)據(jù)，就足以令人瞠目，”IG財富管理公司首席投資策略師菲利普·佩特森表示，“不過，我的意思是，你完全可以認為，當(dāng)前市場仍處于健康均衡狀態(tài)，2026年還有進一步上行的空間?！?/p>

　　推動貴金屬價格屢創(chuàng)新高的上漲動能或許尚未耗盡。美聯(lián)儲三次降息，對于本身不產(chǎn)生利息收益的貴金屬這類資產(chǎn)而言，無疑是重大利好。

　　同時，受美國貿(mào)易政策不確定性、歐洲及中東地緣政治緊張局勢與沖突的影響，交易員紛紛將黃金、白銀視為避險資產(chǎn)。而目前來看，上述擔(dān)憂因素均未完全消除。

　　佩特森稱，他認為金價仍有進一步上漲的空間，進而持續(xù)對標(biāo)普/多倫多證交所綜合指數(shù)形成支撐，但上漲幅度恐難與過去一年持平。

　　“若簡單地將今年的漲幅直接套用到2026年，那無疑是不明智的，”他指出，“不過，基本面利好因素依然存在”——市場普遍預(yù)期各國央行將繼續(xù)降息，美聯(lián)儲預(yù)計在2026年降息兩次。

　　包括多倫多道明銀行、蒙特利爾銀行在內(nèi)的加拿大六大銀行，全年盈利表現(xiàn)均超市場預(yù)期，調(diào)整后每股收益平均漲幅約達15%。

　　涵蓋保險公司、資產(chǎn)管理公司及商業(yè)銀行的金融板塊，權(quán)重占加拿大基準股指的33%。受益于美加兩國的降息周期，加之并購交易帶來的利潤增長，以及信貸損失撥備低于悲觀者預(yù)期的穩(wěn)健放貸表現(xiàn)，整個金融板塊全年收獲頗豐。

　　2025年，加拿大銀行股累計漲幅達40%，遠超美國同業(yè)銀行股的表現(xiàn)。

　　不過，市場對于金融板塊2026年的走勢心存擔(dān)憂。珀帕斯投資公司首席市場策略師克雷格·貝辛格指出，銀行股當(dāng)前估值已處于高位，與此同時，其增長空間卻在收窄。

　　“黃金、能源這類板塊的走勢，其實與加拿大本國經(jīng)濟基本面關(guān)聯(lián)不大，但銀行股理應(yīng)與之息息相關(guān)，”貝辛格表示，“從目前的情況來看，顯然不是為加拿大銀行股支付高估值的恰當(dāng)時機。”

　　數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普/多倫多證交所綜合指數(shù)銀行分類指數(shù)的市盈率已超14倍，而2022年該數(shù)值還不到10倍；加拿大銀行股當(dāng)前市凈率為2倍，反觀今年4月關(guān)稅風(fēng)波引發(fā)市場動蕩期間，這一比值曾跌破1.4倍。

　　盡管原油價格全年表現(xiàn)疲軟，但加拿大基準股指依然創(chuàng)下歷史新高。不過，問題在于石油前景難言樂觀，最多只能說是走勢平淡。貝辛格認為，考慮到當(dāng)前石油需求增長乏力，難以跟上供應(yīng)增速，此時買入油氣股屬于典型的逆向投資策略。

　　此外，一旦貴金屬板塊出現(xiàn)任何波動，整個加拿大股票市場也將面臨承壓風(fēng)險。盡管白銀全年仍有望錄得創(chuàng)紀錄漲幅，但臨近年末，其價格已呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

　　貝辛格所在的機構(gòu)已于四季度對加拿大基準股指采取部分低配策略。他表示，此舉更多是基于股票市場“連續(xù)三年實現(xiàn)超額收益”后的獲利了結(jié)，而非看空該指數(shù)。

　　佩特森等策略師認為，若2026年石油價格能帶來超預(yù)期驚喜，那么在多倫多證交所上市的股票，將成為海外投資者布局能源板塊的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在佩特森看來，對于“投資者能否在美國以外的市場取得投資成功”這一問題，答案是肯定的——加拿大、亞洲以及歐洲市場都蘊藏著大量優(yōu)質(zhì)投資機會。

　　“當(dāng)海外投資者四處尋覓投資機遇時，若此前標(biāo)普/多倫多證交所綜合指數(shù)不在他們的關(guān)注范圍內(nèi)，那么如今它理應(yīng)成為重點標(biāo)的，”佩特森如是說。

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