■新快報(bào)記者 張曉菡

　　近日，瑞派寵物醫(yī)院管理股份有限公司（下稱“瑞派寵物”）遞表港交所，沖刺“中國寵物醫(yī)院第一股”。經(jīng)過十余年的發(fā)展，瑞派寵物旗下在營醫(yī)院已超五百家。近年來，公司收入穩(wěn)步增長，但歷史上長期虧損，今年上半年才實(shí)現(xiàn)扭虧。具體來看，瑞派寵物毛利大部分被期間費(fèi)用所“吞噬”，同時(shí)大規(guī)模并購也給公司帶來了高達(dá)18億元的商譽(yù)。此外，其在診療服務(wù)和員工管理方面亦面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年上半年才扭虧

　　瑞派寵物成立于2012年，發(fā)展至今一直致力于寵物健康管理，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，截至今年上半年，瑞派寵物旗下?lián)碛?48家在營寵物醫(yī)院，是中國第二大寵物醫(yī)療服務(wù)提供商。

　　近年來，瑞派寵物收入逐年增長，2022年—2025年上半年分別約為14.55億元、15.85億元、17.58億元和9.43億元，不過，期內(nèi)利潤分別約為-0.62億元、-2.5億元、-0.07億元和0.16億元，今年上半年才扭虧為盈。

　　招股書顯示，公司歷史虧損主要源于高額投資及股東回報(bào)義務(wù)、業(yè)務(wù)擴(kuò)張及數(shù)字化投入導(dǎo)致成本增加，而收入尚未完全覆蓋這些成本，因此未來能否持續(xù)盈利仍存在不確定性。

　　具體而言，2022年-2025年上半年，瑞派寵物毛利分別為3.26億元、3.33億元、3.9億元、2.34億元， 然而，銷售和營銷費(fèi)用與一般行政費(fèi)用合計(jì)占毛利比例非常高，分別為86.9%、84.6%、74%和58.6%。也就是說，實(shí)際可支配利潤大部分都被公司日常運(yùn)營中各項(xiàng)開支給“吞噬”掉了。

　　同時(shí)，公司大規(guī)模并購帶來了高商譽(yù)，招股書顯示，在瑞派寵物旗下寵物醫(yī)院中，有417家為收購而來，約占其在營寵物醫(yī)院總數(shù)的77.5%，截至今年上半年，瑞派寵物商譽(yù)近18億元，公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)張其寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，招股書中也坦言，若其商譽(yù)被厘定減值，將對業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　未按規(guī)定為員工足額繳納社保公積金

　　目前，瑞派寵物旗下業(yè)務(wù)包括四大板塊，診療服務(wù)、寵物產(chǎn)品銷售、洗美服務(wù)及以寵物留觀服務(wù)為主的其他服務(wù)。其中，診療服務(wù)是公司絕對的收入來源，每年帶來的收入占比均在90%左右。

　　招股書中表示，診療服務(wù)質(zhì)量主要依賴寵物醫(yī)療專業(yè)人員的工作質(zhì)量。任何有關(guān)他們的不當(dāng)行為、疏忽或?yàn)^職，均可能使瑞派寵物面臨投訴、索賠、調(diào)查、罰款及處罰或法律訴訟。

　　事實(shí)上，公司的擔(dān)憂并非毫無根據(jù)，從社交平臺(tái)反饋來看，瑞派寵物旗下部分醫(yī)院近年來確實(shí)因診療水平參差不齊、收費(fèi)不透明、藥價(jià)偏高以及服務(wù)態(tài)度等問題，引發(fā)了一些消費(fèi)者不滿，同時(shí)，部分門店也存在被行政處罰的情況。

　　企查查顯示，今年6月，天津市瑞派安馨寵物醫(yī)院有限公司武清分公司因使用假劣獸藥開展診療活動(dòng)，被監(jiān)管部門罰款1.5萬元；同月，瑞派寵物旗下濟(jì)南仁諾寵物醫(yī)院有限公司因使用的犬三項(xiàng)抗體快速定量檢測試劑、貓瘟病毒抗原診斷試紙外包裝均無批準(zhǔn)文號(hào)，同樣被認(rèn)定為使用假獸藥，被依法處罰2萬元。

　　在診療環(huán)節(jié)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)之外，瑞派寵物用工合規(guī)方面亦存在風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，公司存在未為正式員工按照法律規(guī)定的基數(shù)足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)和公積金的情形。雖然瑞派寵物已就2022年至2025年上半年的社保及公積金差額計(jì)提撥備合計(jì)超過1600萬元，但撥備僅為賬面上的準(zhǔn)備金，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)未來要求補(bǔ)繳欠款，公司仍可能面臨實(shí)際支付壓力及處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

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