來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　在通過那筆被他稱為人生中“最愚蠢”的投資為自己買下這份工作60年后，周三成為沃倫·巴菲特（Warren Buffett）擔(dān)任伯克希爾·哈撒韋（BRK）首席執(zhí)行官的最后一天。

　　他的核心策略是利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)——“浮存金”來進(jìn)行卓越的股票投資，并幫助收購整個(gè)公司。這一策略將一家掙扎求存的紡織廠轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)市值萬億美元的龐大商業(yè)帝國，也使他成為全球最富有的人之一，凈資產(chǎn)超過1500億美元。

　　他已捐贈了目前價(jià)值2080億美元的股票，并已指示他的子女最終捐出幾乎所有剩余財(cái)富。

　　這并非真正的“退休”。現(xiàn)年95歲的他將繼續(xù)擔(dān)任董事會主席，并仍計(jì)劃像以往一樣經(jīng)常前往公司位于奧馬哈的總部。

　　但他表示將“保持沉默……算是吧”，并將所有決策權(quán)留給新任首席執(zhí)行官格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。阿貝爾自2018年起一直擔(dān)任非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長。他于2000年首次加入伯克希爾，當(dāng)時(shí)公司完成了對中美能源（MidAmerican Energy）控股權(quán)的收購，他當(dāng)時(shí)擔(dān)任中美能源的總裁。

　　不過，當(dāng)巴菲特在5月的年度股東大會上宣布計(jì)劃于年底卸任時(shí)，他曾期望自己仍能有所幫助，尤其是在“我們遇到重大機(jī)遇期或任何情況時(shí)”。

　　CNBC長期報(bào)道伯克希爾/巴菲特的記者貝姬·奎克（Becky Quick）在周三的《財(cái)經(jīng)論談》節(jié)目中指出，阿貝爾“在很大程度上”已經(jīng)負(fù)責(zé)運(yùn)營非保險(xiǎn)公司“多年了”，并在確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行和處理許多巴菲特本人不愿親自處理的問題上“做得非常出色”。

　　她認(rèn)為，擁有巴菲特及其30%的投票控制權(quán)作為“防火墻”，將有助于阿貝爾應(yīng)對任何想要指摘‘你不是沃倫·巴菲特，這不是你的公司’的人。

　　事實(shí)上，阿貝爾早已開始在他管理伯克希爾全資子公司的方式上留下自己的印記。相較于巴菲特著名的“放手式”分權(quán)管理，阿貝爾更多地參與了子公司的具體管理。

　　在1999年的年度股東大會上，巴菲特和查理·芒格（Charlie Munger）曾表示，他們的“不干預(yù)原則具有巨大價(jià)值，至少對于加入我們的那類經(jīng)理人和業(yè)務(wù)而言是這樣?！薄叭藗儾粌H有更多時(shí)間去做富有成效的事情，而且我認(rèn)為他們可能確實(shí)很欣賞能夠自主運(yùn)營這一點(diǎn)?！?/p>

　　24年后，巴菲特說道：“我們的經(jīng)理人喜歡自主權(quán)，但他們也會感到孤獨(dú)……我給予他們自主權(quán)，而格雷格既給予他們自主權(quán)，也給予他們陪伴，并且他從經(jīng)理人那里獲得的紀(jì)律性……比我所能獲得的要稍微多一些?！?/p>

　　本月早些時(shí)候，伯克希爾宣布將增加一層新的管理層，任命其NetJets子公司的首席執(zhí)行官來“支持我們32家消費(fèi)品、服務(wù)和零售業(yè)務(wù)公司的優(yōu)秀CEO們，并維護(hù)伯克希爾的文化與價(jià)值觀?！?/p>

　　不過，盡管伯克希爾開始發(fā)生變化，但這不會是一夜之間的劇變。

　　正如股東安·溫布萊德（Ann Winblad）周三對CNBC《交易所》節(jié)目所言，雖然公司在新任CEO領(lǐng)導(dǎo)下將“以不同的方式運(yùn)營”，但其戰(zhàn)略“不會發(fā)生根本性改變”。

　　《巴倫周刊》的安德魯·巴里（Andrew Bary）撰文指出，巴菲特繼續(xù)留在公司“可能意味著一些重要事項(xiàng)——例如潛在的派息（巴菲特一直反對）、股票回購，以及伯克希爾超過3500億美元現(xiàn)金儲備的配置——可能在一段時(shí)間內(nèi)懸而未決，或許要等到巴菲特去世之后?！?/p>

　　然而，從非常長遠(yuǎn)的視角看，伯克希爾將難以避免變得與其他公司更為相似。那些公司沒有巴菲特輝煌的成功來庇護(hù)管理層，使其免受缺乏耐心的投資者的壓力。這些投資者很可能會推動公司放棄巴菲特堅(jiān)持的“等待正確機(jī)會”的原則，并抗拒典型高管層那種為了證明自身價(jià)值而不斷“做點(diǎn)什么”的沖動。

　　巴菲特任內(nèi)最后一年，伯克希爾股價(jià)跑輸標(biāo)普500指數(shù)

　　另一個(gè)巨大的未知數(shù)是，沒有巴菲特?fù)?dān)任CEO，伯克希爾的股價(jià)將如何表現(xiàn)。

　　今年，該公司股價(jià)表現(xiàn)落后于基準(zhǔn)的標(biāo)普500指數(shù)，原因是投資者對巴菲特在5月初宣布將于年底將職位交給阿貝爾的消息作出了負(fù)面反應(yīng)。

　　在巴菲特出人意料地宣布此消息的前一天，其A類股收盤于創(chuàng)紀(jì)錄的809350美元。隨后股價(jià)一路下跌，于8月4日跌至年度收盤低點(diǎn)692600美元，累計(jì)跌幅達(dá)14.4%。該股價(jià)已部分反彈，于年底收于754800美元，在2025年全年上漲近10.9%。更為廣泛持有的B類股走勢幾乎完全相同。

　　與此同時(shí)，在特朗普宣布關(guān)稅政策導(dǎo)致4月份市場一度瀕臨熊市后，標(biāo)普500指數(shù)在今年強(qiáng)勁反彈，全年漲幅達(dá)16.4%。

　　其結(jié)果是，伯克希爾B類股在5月時(shí)曾領(lǐng)先標(biāo)普500指數(shù)22.4個(gè)百分點(diǎn)，到年底時(shí)卻轉(zhuǎn)為落后5.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　若將股息計(jì)算在內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)今年總回報(bào)率為17.9%，這使得伯克希爾的相對表現(xiàn)不佳擴(kuò)大到落后7個(gè)百分點(diǎn)，而其在2024年僅以微弱的0.5個(gè)百分點(diǎn)險(xiǎn)勝。

　　自1965年巴菲特接手以來，有幸擁有伯克希爾的投資者實(shí)現(xiàn)了約6100000% 的回報(bào)率，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)約46000%的回報(bào)率（包括股息）。

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